النهج وارن بافيت إلى العملات

النهج وارن بافيت إلى العملات وارن بافيت يكون لا يعرف تاجر عملة. لكنه لا يتدخل في بعض الأحيان في أسواق العملات. بواسطة جايسون فان Steenwyk وارن بافيت لا يحتاج إلى تعريف في عالم الاستثمار. لكنه لا يعتقد عادة من ذلك بكثير في عالم تداول العملات الأجنبية. بعد كل شيء، بافيت وشريكه غضوب تشارلي مونجر ليست المتداولين النشطين. بدلا من ذلك، بنوا ثرواتهم (وأولئك الآلاف من الآخرين) في المقام الأول من خلال الاستحواذ الحكيم للأسهم وغالبا ما تكون شركات بأكملها. حيث قياس بعض التجار تحتجز الوقت بالدقائق، بافيت في كثير من الأحيان يحمل مواقفه على مدى عقود. دعونا نكون صادقين بافيت هو المرجح أيضا لتقديم المشورة أكثر المستثمرين الأفراد من محاولة التكهن العملات أو السلع مباشرة. تفضيله هو للملكية على المدى الطويل من الأصول الإنتاجية. وهذا هو، الأصول التي أنفسهم إنتاج أرباح، والفائدة، أو بهدوء جمع الأرباح والنمو دون تدخل. لذلك هناك قيود على جدوى تطبيق وارن بافيت النهج الفلسفي والتاريخي للاستثمار طويل الأجل وتطبيقه على المدى القصير والمتوسط ​​المضاربين المدى. ولكن حفر أعمق قليلا في شركة بافيت، بيركشاير هاثاواي، كيف هو منظم، وكيف تم إدارتها من الناحية التاريخية ويمكننا أن نرى أن المستثمرين العملة الحكيمة والسيد بافيت لا بالفعل حصة أرضية مشتركة: لأن حركات قصيرة الأجل بالعملات يمكن أن تكون صغيرة جدا، تنطبق تجار العملة في كثير من الأحيان كميات كبيرة من النفوذ إلى تضخيم الأرباح (و، للأسف، خسائر!). في حين بافيت نفسه لديه سمعة كمستثمر المحافظ (وهو ليس كذلك. ويمكن أن تكون جريئة جدا. ولكنه المحافظ مع التقييمات)، بافيت يمكن ولا في كثير من الأحيان توظيف النفوذ لتعزيز العوائد، تمكين عمليات الاستحواذ وحفظ النقدية. دراسة حديثة لمجموعة بيركشاير هاثاواي تعود إلى عام 1976 تشير إلى أن بافيت كان عادة الاستدانة إلى حد كبير - بنحو 1.6 إلى واحد. وعلاوة على ذلك، وهذا النفوذ يقطع شوطا طويلا لشرح بيركشاير هاثاواي الزائدة النمو نسبة إلى 500 ليرة سورية. كانت استراتيجية المديونية بافيت جميع أكثر فعالية لتحمل التكاليف له كانت منخفضة جدا. بين عامي 1989 و 2010، تفاخر بيركشاير هاثاواي التصنيف الائتماني AAA. فقدت BRK في نهاية المطاف تصنيف AAA لها من ستاندرد آند بورز عندما اقترضت 8 مليارات $ لتمويل الاستحواذ على برلنغتون الشمالية سانتا في السكك الحديدية خلال أعماق الركود، عندما السكك الحديدية وشركات النقل الأخرى تعاني من انهيار في الإيرادات. كان بيركشاير هاثاواي النقدية والحصول على المزيد من الاموال للحفاظ على السكك الحديدية يمر الحادث. ولكن هذا شيء بافيت وتجار عملة ان تكون مشتركة: إن الاستعداد لتكون جريئة والاقتراض عندما أتيحت له الفرصة للقيام بذلك في ميزة. يجب أن المستثمرين قال والعملة لا تبدو لبافيت لتبرير مبلغ غير صحي للنفوذ، مما يجعل من السهل على كل لمبتدئ أو المستثمرين الإهمال لجعل الرهانات انهم ببساطة لا يمكن أن تخسره. من "دليل المالك:" لشركة بيركشاير هاثاواي نحن نستخدم الدين لماما، وعندما نفعل الاقتراض، ونحن نحاول هيكلة القروض لدينا على المدى الطويل أساس سعر الصرف الثابت. ونحن نرفض فرصا مثيرة للاهتمام وليس على مدى النفوذ ميزانيتنا العمومية. هذه المحافظة ومعاقبة نتائجنا ولكن هذا هو السلوك الوحيد الذي يترك لنا مريحة، النظر في الالتزامات المنوطة بنا لحاملي وثائق التأمين والمقرضين والعديد من حاملي الأسهم الذين ارتكبوا أجزاء كبيرة بشكل غير عادي من صافي ثرواتهم لرعايتنا. (باعتبارها واحدة من إنديانابوليس "500"، وقال الفائزين: "لإنهاء أولا، يجب النهاية أولا.") إن حساب التفاضل والتكامل المالي الذي تشارلي وأنا توظيف أبدا تسمح التداول لدينا ليلة نوم جيدة لاطلاق النار في بضع نقاط مئوية إضافية العودة. لقد اعتقدت أبدا في المخاطرة ما عائلتي وأصدقائي لها وتحتاج لمتابعة ما لم يكن لديهم و لا تحتاج إليها. التركيز على إدارة بافيت لا يحب عادة ليحل محل فريق الإدارة مع بلده، عندما تشتري شركة. وعادة ما تكون مبنية مشترياته على فريق الإدارة الحالي البقاء في المكان، إلى أقصى حد ممكن وأطول فترة ممكنة. بمجرد ان يجعل الاستحواذ، بافيت لا يحاول عادة لاجهاض قادة الوحدات التجارية الفردية بيركشاير هاثاواي. بعد كل شيء، من الناحية النظرية، وهم يعرفون أعمالهم أفضل من بافيت يفعل، وهم الناس أن إنشاء هذه الشركات الناجحة في المقام الأول. وقال "نحن لا نقول برلنغتون الشمالية ما سلامة الإجراءات لوضع أو أمريكان إكسبريس الذي ينبغي أن تقرض"، وقال في الاجتماع السنوي له منذ عامين. وقال "عندما ونحن نملك الأوراق المالية، ونحن لسنا هناك لمحاولة تغيير الناس." واضاف "اذا اعتقدت أنهم بحاجة لي، وأنا لن يكون بشراء الأسهم،" بافيت ساخرا عندما سئل لماذا لم تتدخل في شركة تابعة المضطربة. عندما يشتري بافيت شركة - أو جزء من الشركة والمتمثلة في حصة من الأسهم، وقال انه يبحث عن فريق إدارة مستقرة مع سمعة النزاهة. وهذا أمر مهم في عالم العملات وكذلك: في مقابلة أجريت معه مؤخرا على CNBC، كتب أحد المشاهدين في بسؤال العملة لبافيت: إذا كان لديك لتبادل كل دولار للحصول على عملة أخرى على الفور، ما من شأنه أن يكون " الجواب وارن "، وربما الفرنك السويسري،" ليست مثيرة للاهتمام مثل له عملية التفكير: "إن مستقبل العملة هو نتاج العمل الحكومي" وقال بافيت. "السؤال الحقيقي هو كيف يمكن للحكومات المنضبطة ستكون على مدى فترة من الزمن. وكانت حكومتنا مرتق جيدة جدا. جميع العملات الخفض على مر الزمن، والسؤال هو: أين هم ذاهبون إلى الخفض في الأقل؟ " وبالتالي فإن مستقبل العملة، نسبة إلى العملات الأخرى، يأتي الى مسألة الإدارة: هل الحكومة والمصارف المركزية أو السلطة النقدية للبلد إصدار عملة لها مصداقية والانضباط والتبصر في انتهاج سياسة العملة السليمة بشكل عام؟ هل هم على استعداد لدفع الثمن من انخفاض الصادرات وارتفاع معدلات البطالة (على الأقل في المدى القصير) أن سياسة عملة قوية تحمل معها؟ هم دعاة هذه السياسات قادرة على الفوز بالانتخابات أو الاحتفاظ بالسلطة؟ ويبدو أن بعض الدول لتكون أكثر ميلا للخضوع لنبضات الشعبوية على حساب أصحاب الأصول المالية من غيرها. في حين يبدو أن جميع العملات الورقية لقيمته مقابل الموجودات الملموسة والذهب على مر الزمن، من الواضح أن بعض العملات تواجه رياحا معاكسة أكبر من غيرها. تنويع والتحوط لا بافيت بيركشاير هاثاواي ولا فعل أي عملة أجنبية تستثمر في كل لسنوات عديدة - بخلاف امتلاك شركات مثل كوكا كولا التي كسب المال في العديد من العملات المختلفة في جميع أنحاء العالم. هناك التحوط الداخلي الطبيعي أن يحدث فقط من امتلاك مجموعة من الشركات مع العمليات العالمية. بافيت يحب التعامل مع التحوط العملة بهذه الطريقة لأنه لا توجد تكاليف التحوط في هذا السبيل. بافيت نفسه حذرة بشأن المسرحيات العملة بشكل عام. في مقابلة أجريت معه مؤخرا، قال الصحفي CNBC أنه إذا أضاف لكافة تكاليف وفوائد التحوط التي كان قد تعرض لأكثر من مهنة لمدة 50 عاما، واحرز كل منهم، لكانوا قد يكلفه المال. لكن بافيت ليس فوق اتخاذ هذه الخطوة العملة في ظل ظروف معينة. على سبيل المثال، في عام 2002، قلقا بشأن العجز التجاري العنيد الذي هدد بسحب الدولار انخفض مقابل العملات الأخرى، قاد بافيت محفظته إلى FOREX لأول مرة، وشراء العقود الخارجية تبادل للتحوط ضد الدولار يتلاشى بسرعة. انتهت شركة بيركشاير هاثاواي 2004 مع بعض 21400000000 $ في عقود الصرف الأجنبي. (اعتبارا من نهاية عام 2012 - التقرير السنوي نشرت الماضي كان إجمالي التعرض بيركشاير هاثاواي لعقود العملات الأجنبية يكاد يذكر، مع الخصوم خفضت إلى حد أقصى قدره 2000000 $، مقارنة ب 156 مليون $ في المطلوبات العام قبل أن بيركشاير حافظ على سلسلة. سوف مواقف طويلة في العديد من العملات مقابل الدولار، ولكن لديه كل لكن الجرح تلك المواقف أسفل على مدى العامين الماضيين. سيكون هناك عدد قليل من العقود على الكتب التي لا يمكن أن تكون مغلقة حتى عام 2018 أو 2026 من جانب واحد، ولكن. لاحظ أن بافيت بيركشاير هاثاواي وتجنب مشتقات الصفقات التي تتطلب منهم الرد على ضمانات كبيرة. "يمكن أن الأسواق تتصرف بطرق غير عادية"، وكتب بافيت في عام 2012 رسالته للمساهمين. "ليس لدينا مصلحة في كشف بيركشاير إلى بعض الأحداث خارج للأزرق في العالم المالي التي قد تتطلب نشر لدينا جبال النقدية في أي لحظة." تراث ونغ تيرم كابيتال مانجمنت هذه النقطة الأخيرة تأتي من تجربة العالم المالي مؤلمة مع انهيار ونغ تيرم كابيتال مانجمنت - صندوق التحوط العملاق وضعت معا من قبل اثنين من الحائزين على جائزة نوبل، روبرت ميرتون ومايرون سكولز - نعم، هذا مايرون سكولز، جنبا إلى جنب مع جون ميريويذر، وhighly - رئيس السابق بتقدير التداول الدخل الثابت في سالومون براذرز. وقد تم تصميم الصندوق للاستفادة من تناقضات صغيرة جدا في الأسعار بين سوقين مختلفين، البيع على المكشوف سندات الخزانة على تشغيل بينما الشراء على سندات الخزانة خارج تشغيل. وكانت نفس الأمنية، ولكن لأن السندات خارج الفترة التي كانت أقل السائل، ذهبت نظرية أن LTCM يمكن الاستفادة من الفرق في أقساط السيولة بين السوقين مع ارتفاع أسعار متقاربة لا محالة. وبما أن الحركات الصغيرة، اقترضت LTCM مبالغ ضخمة من المال للاستفادة رهاناتها. عندما انفجرت في وقت مبكر الصفقات بشكل جيد، وجذب صندوق رأس المال أكثر وأكثر. وكان الدافع وراء مؤسسي أبعد وأبعد من ذلك من خزائن وإلى الأسهم. وكانت رهاناتها على حق تماما، ولكن توقيت في صيف عام 1998 خاطئة تماما. ما حدث كان شيئا لا يمكن لأحد أن يتنبأ بأي خصوصية: فرضت روسيا وقفا على الديون المقومة بالروبل، مما تسبب في رحلة ضخمة إلى بر الأمان. بدلا من التقارب، وينتشر بين على الحركة والتشغيل وإيقاف التشغيل في سندات الخزانة اتسعت في الواقع - إجبار الدائنين LTCM في الضغط LTCM لطرح النقدية لتغطية الهامش. لم LTCM يكن لديك - وتعذر رفعه. في النهاية، فإن الخسائر في LTCM هددت لإنزال عدد من دائنيها معها، والخسارة الناتجة من الثقة في المقابلة هدد تهز العالم المالي في صميمها. تضع دراسة بيركلي من المشاكل، هنا. وكان مجلس الاحتياطي الاتحادي للتدخل - واقترب بهدوء مجموعة من المستثمرين مع وجود جيوب عميقة الذين كانوا في وضع يمكنها من تقديم عرض على أنقاض الشركة. وكان بافيت بيركشاير هاثاواي واحدة من كونسورتيوم اقترب. قد ميريويذر كان مساعدا لبافيت، الذي هو نفسه ركض سالومون براذرز لبعض الوقت في 1990s في وقت مبكر. يجب محروق دروس LTCM في وجدان أي مستثمر FOREX. كانت ميريويذر والمؤسسين الآخرين من LTCM الصحيح على المدى الطويل: ينتشر ضاقت في نهاية المطاف، وكان من أطروحة الاستثمار الأصلية الصحيحة: لم الأسواق الأسعار في على المدى وخارج تشغيل-في النهاية تتلاقى. ولكن نظرا للمستويات النفوذ مجنون والثقة المفرطة، بقيت الأسواق غير عقلانية أسرع من بعض الممولين الأكثر شهرة في تاريخ الرأسمالية يمكن أن تبقى المذيبات. على الوجبات السريعة لا تجعل الرهانات التي لا يمكن أن تخسره. استخدام النفوذ. لا الاعتداء عليه. أو أنه سوف يسيئون إليكم. توقع ما هو غير متوقع. لم أساتذة هارفارد لا تشمل حالة من الذعر الائتمان في روسيا بإغراق الأسواق الخزانة في الولايات المتحدة ورمي قبالة افتراضات حول التحكيم. لكنها فعلت. تذكر أن الأسواق يمكن أن تبقى غير عقلاني أطول مما كنت تستطيع البقاء المذيبات. استخدام المقابلة يمكن الاعتماد عليها. الإجهاد اختبار محفظتك في كثير من الأحيان. الحفاظ على التنوع. وهناك رهان على العملة هو رهان على المستقبل مسؤولية ومصداقية الحكومة. جميع العملات الخفض. استخلاص الاستنتاجات المناسبة حول الحكومة.